Drawdowns: hoe een trendvolgend systeem met risico omgaat

Drawdowns: hoe een trendvolgend systeem met risico omgaat

Elke belegger stelt de vraag hoeveel rendement een strategie kan opleveren. Minstens zo belangrijk is de spiegelvraag: hoe diep kan het dal worden? Dat dal heeft een naam. Een drawdown is de terugval van een portefeuille van een piek naar het daaropvolgende dieptepunt, gemeten in procenten. In cryptomarkten, waar koersen fors kunnen schommelen, is de drawdown een van de belangrijkste risicobegrippen. In dit artikel leggen wij uit waarom diepe drawdowns zo schadelijk zijn en hoe een trendvolgend systeem de schade probeert te begrenzen.

De ongemakkelijke rekenkunde van verlies

Verlies en herstel zijn niet symmetrisch. Wie 10 procent verliest, heeft ongeveer 11 procent winst nodig om terug te keren op het oude niveau. Dat oogt overkomelijk. Bij grotere verliezen loopt de rekening evenwel snel op. Na een daling van 25 procent is ruim 33 procent herstel nodig. Na een halvering moet de portefeuille verdubbelen: een belegging die van 100 euro naar 50 euro zakt, moet 100 procent stijgen om weer op 100 euro uit te komen. En wie 80 procent verliest, heeft een vervijfvoudiging van het resterende kapitaal nodig. Dit is geen marktvoorspelling maar eenvoudige wiskunde, en juist die wiskunde verklaart waarom vermogensbeheerders diepe dalen zo serieus nemen.

Daar komt de menselijke kant bij. Diepe drawdowns kunnen lang aanhouden en zetten beleggers onder druk om op het slechtste moment uit te stappen. Een kleinere drawdown maakt het voor beleggers bovendien makkelijker om hun strategie vol te houden.

Waarom beheerders op drawdowns letten

Volatiliteit beschrijft hoe sterk koersen schommelen. Een drawdown beantwoordt een andere vraag: hoe groot het verlies vanaf een eerdere piek op het slechtste moment was. Voor de meeste beleggers is vooral die tweede vraag doorslaggevend, want die bepaalt of een terugval financieel en mentaal te dragen is. De maximale drawdown, de diepste terugval binnen een bepaalde periode, geldt daarom als een gangbare risicomaatstaf. Hoe het risico per positie vooraf wordt begrensd, leest u in ons artikel over risicomanagement.

Hoe een trendvolgend systeem terugschakelt

Een trendvolgend systeem werkt met vooraf vastgelegde regels die de richting van de markt meten. Zolang de trend omhoog wijst, blijft de portefeuille belegd. Breekt de trend, dan schakelt het systeem terug: de positie wordt verkleind of tijdelijk afgebouwd richting de zijlijn. Herstelt de trend zich later, dan wordt de positie stapsgewijs weer opgebouwd. Het systeem hoeft daarvoor geen voorspelling over de toekomst te maken; het reageert op wat de markt daadwerkelijk doet. Daardoor kan het de blootstelling al verminderen terwijl een langdurige daling nog gaande is, in plaats van die tot het dieptepunt mee te maken.

Wat trendvolgen niet kan

Eerlijkheid gebiedt het te benoemen: trendvolgen voorkomt geen verlies. Het systeem reageert per definitie achteraf, waardoor het eerste deel van een daling altijd wordt gevoeld. Het kent bovendien valse signalen: de markt zakt kort door de trendgrens, het systeem schakelt terug en daarna hervat de stijging zich alsnog. Zulk heen-en-weer kost rendement. Ook kan een plotselinge, zeer snelle koersval harder gaan dan de regels kunnen bijhouden. Het doel van trendvolgen is dan ook niet verlies uit te sluiten, maar te proberen de diepte van het dal te begrenzen. Wie de rekenkunde hierboven kent, begrijpt waarom dat verschil zoveel waard is.

Dezelfde regels in een dalende markt

Een systematische strategie kent dalingen net zo goed als elke andere, en juist dan komt het aan op vaste regels. Bij Callisto Capital blijven die regels in zo’n periode ongewijzigd: het systeem schakelt terug binnen de grenzen die vooraf zijn vastgelegd, en er wordt niet tussentijds van de regels afgeweken.

Callisto Capital is een fonds voor gemene rekening; de beheerder is AFM-geregistreerd onder het AIFMD-light-regime en staat niet onder doorlopend toezicht. Deelname is mogelijk vanaf een inleg van 100.000 euro. Dit artikel is uitsluitend informatief en vormt geen beleggingsadvies.