Een stablecoin is een cryptomunt die is ontworpen om een stabiele waarde te behouden, meestal gekoppeld aan een officiële valuta als de dollar of de euro. Waar bitcoin en ethereum sterk schommelen, beweegt een stablecoin idealiter mee met de munt waaraan hij vastzit. Voor een belegger fungeert zo’n munt vooral als rustpunt binnen de cryptomarkt: een manier om waarde tijdelijk vast te houden zonder telkens naar een bankrekening terug te keren.
Toch schuilt achter die eenvoudige omschrijving een belangrijke nuance. De stabiliteit van een stablecoin is namelijk voorwaardelijk en hangt volledig af van wat de munt daadwerkelijk dekt. Wie begrijpt wat een stablecoin is, kijkt daarom niet naar de belofte, maar naar het onderpand erachter.
Waaraan de stabiliteit is gekoppeld
Grofweg bestaan er drie soorten. De meest gangbare is de valutagedekte stablecoin, waarbij een uitgevende partij voor elke munt een reserve aanhoudt in contanten en kortlopende staatsobligaties. USDT van Tether is hiervan het bekendste voorbeeld en tevens de grootste naar omvang. Daarnaast bestaan er cryptogedekte varianten, die met een overwaarde aan andere cryptovaluta als onderpand worden gedekt. De derde categorie is de algoritmische stablecoin, die zijn koppeling niet met reserves handhaaft, maar via een algoritme dat vraag en aanbod stuurt.
Waarom ‘stabiel’ voorwaardelijk is
De koppeling, in het jargon de peg, is een belofte en geen natuurwet. Bij valutagedekte munten staat of valt die belofte met de kwaliteit en de aantoonbaarheid van de reserves. Bij algoritmische munten is het risico groter, zo bleek in mei 2022. Toen verloor TerraUSD, een algoritmische stablecoin, zijn koppeling aan de dollar. De bijbehorende munt Luna raakte in een neerwaartse spiraal en werd vrijwel waardeloos, waarmee tientallen miljarden aan waarde verdampten. Het voorval liet zien dat een munt die stabiel heet, dat niet onder alle omstandigheden hoeft te zijn.
De plaats binnen de Europese regelgeving
Sinds de invoering van MiCA, de Europese verordening voor cryptomarkten, kent de stablecoin een formele status. De verordening onderscheidt twee vormen. Een e-money token verwijst naar de waarde van één officiële valuta, terwijl een asset-referenced token naar andere activa, rechten of een combinatie daarvan verwijst, waaronder meerdere valuta’s. Uitgevers moeten aan reserve- en informatievereisten voldoen, wat de bescherming vergroot zonder alle risico weg te nemen. Voor wie de verhouding tussen dit kader en het Nederlandse fondsregime wil doorgronden, biedt onze vergelijking van MiCA en het AIFMD-light-regime meer context.
De benadering van Callisto Capital
Voor Callisto Capital is een stablecoin een instrument met een eigen risicoprofiel, geen doel op zich; de waarde staat of valt met de dekking. Als in Nederland geregistreerd beleggingsfonds onder het AIFMD-light-regime, niet onder doorlopend toezicht van de AFM, beheren wij de portefeuille volgens vaste regels, met nadruk op risicobeheer, spreiding en transparantie. Deelname is mogelijk vanaf een inleg van 100.000 euro.
Deze publicatie is uitsluitend informatief en vormt geen beleggingsadvies.
