Een stablecoin is een cryptomunt die is ontworpen om een stabiele waarde te behouden, meestal gekoppeld aan een officiële valuta als de dollar of de euro. Waar bitcoin en ethereum sterk schommelen, beweegt een stablecoin idealiter mee met de munt waaraan hij vastzit. Voor een belegger fungeert zo’n munt vooral als rustpunt binnen de cryptomarkt: een manier om waarde tijdelijk vast te houden zonder telkens naar een bankrekening terug te keren.
Toch schuilt achter die eenvoudige omschrijving een belangrijke nuance. De stabiliteit van een stablecoin is namelijk voorwaardelijk en hangt volledig af van wat de munt daadwerkelijk dekt. Wie begrijpt wat een stablecoin is, kijkt daarom niet naar de belofte, maar naar het onderpand erachter.
Waaraan de stabiliteit is gekoppeld
Grofweg bestaan er drie soorten. De meest gangbare is de valutagedekte stablecoin, waarbij een uitgevende partij voor elke munt een reserve aanhoudt in contanten en kortlopende staatsobligaties. USDT van Tether is hiervan het bekendste voorbeeld en tevens de grootste naar omvang. Daarnaast bestaan er cryptogedekte varianten, die met een overwaarde aan andere cryptovaluta als onderpand worden gedekt. De derde categorie is de algoritmische stablecoin, die zijn koppeling niet met reserves handhaaft, maar via een algoritme dat vraag en aanbod stuurt.
Waarom ‘stabiel’ voorwaardelijk is
De koppeling, in het jargon de peg, is een belofte en geen natuurwet. Bij valutagedekte munten staat of valt die belofte met de kwaliteit en de aantoonbaarheid van de reserves. Bij algoritmische munten is het risico groter, zo bleek in mei 2022. Toen verloor TerraUSD, een algoritmische stablecoin, zijn koppeling aan de dollar. De bijbehorende munt Luna raakte in een neerwaartse spiraal en werd vrijwel waardeloos, waarmee tientallen miljarden aan waarde verdampten. Het voorval liet zien dat een munt die stabiel heet, dat niet onder alle omstandigheden hoeft te zijn.
De plaats binnen de Europese regelgeving
Sinds de invoering van MiCA, de Europese verordening voor cryptomarkten, kent de stablecoin een formele status. De verordening onderscheidt twee vormen. Een e-money token verwijst naar de waarde van één officiële valuta, terwijl een asset-referenced token naar andere activa, rechten of een combinatie daarvan verwijst, waaronder meerdere valuta’s. Uitgevers moeten aan reserve- en informatievereisten voldoen, wat de bescherming vergroot zonder alle risico weg te nemen. Voor wie de verhouding tussen dit kader en het Nederlandse fondsregime wil doorgronden, biedt onze vergelijking van MiCA en het AIFMD-light-regime meer context.
Waar een stablecoin wel en niet zit
Bij Callisto Capital is een stablecoin geen zelfstandige positie in de portefeuille. Waar er toch een rol voor is, bepalen de dekking en de uitgever het risico, niet de belofte van stabiliteit in de naam.
Callisto Capital is een fonds voor gemene rekening; de beheerder is AFM-geregistreerd onder het AIFMD-light-regime en staat niet onder doorlopend toezicht. Deelname is mogelijk vanaf een inleg van 100.000 euro. Dit artikel is uitsluitend informatief en vormt geen beleggingsadvies.
Nieuwsbrief
De maandelijkse marktupdate in uw mailbox
Elke maand een nuchtere terugblik op de cryptomarkt: wat er gebeurde, wat het betekent en hoe het in het grotere plaatje past. Geen voorspellingen en geen ruis; afmelden is een klik.
