Een crypto exchange is een handelsplatform waar u digitale valuta zoals bitcoin en ethereum koopt, verkoopt en tegen euro’s inwisselt. Het platform brengt kopers en verkopers bij elkaar en bepaalt zo, op basis van vraag en aanbod, de prijs waartegen een transactie tot stand komt.
Voor een vermogende belegger telt niet alleen de werking, maar vooral de vraag wie de tegoeden bewaart en onder welk toezicht het platform valt. Daarin schuilt het onderscheid dat er werkelijk toe doet.
Het orderboek als hart van de handel
Een gecentraliseerde exchange werkt met een orderboek. Daarin staan alle openstaande koop- en verkooporders, geordend op prijs. Zodra een kooporder en een verkooporder elkaar raken, matcht het systeem beide en voert het de transactie uit. Het verschil tussen de hoogste koop- en de laagste verkoopprijs heet de spread. Hoe dieper het orderboek, hoe kleiner de prijsimpact van een grote order.
Het bewaarrisico op een exchange
Wie tegoeden op een exchange aanhoudt, geeft de controle over de private sleutels uit handen. Het platform bewaart de crypto namens u en u vertrouwt erop dat u die op elk moment kunt opvragen. Faillissementen en hacks in de sector hebben laten zien dat dit tegenpartijrisico reëel is. Wie de sleutels liever zelf beheert, kiest voor een aparte bewaaroplossing en draagt dat risico niet, al neemt hij daarmee de volledige verantwoordelijkheid voor de beveiliging op zich.
Centraal of decentraal
Naast de gecentraliseerde exchange, de CEX, bestaat de gedecentraliseerde variant, de DEX. Een CEX wordt beheerd door een onderneming die het orderboek onderhoudt en de tegoeden in bewaring neemt. Een DEX kent geen centrale beheerder. De handel verloopt daar via slimme contracten op een blockchain, waarbij gebruikers rechtstreeks vanuit hun eigen wallet handelen en zelf de sleutels behouden. Prijzen komen er vaak tot stand via geautomatiseerde liquiditeitspools, niet via een klassiek orderboek.
MiCA en het tegenpartijrisico
Sinds de Europese verordening MiCA (Verordening (EU) 2023/1114) hebben aanbieders van cryptodiensten een vergunning als CASP nodig. In Nederland eindigde het overgangsregime op 30 juni 2025, waarna een MiCA-vergunning verplicht werd om cryptodiensten te blijven aanbieden. De AFM verleent deze vergunningen, waar voorheen DNB de registratie onder de Wwft beheerde. Voor een fonds wordt de keuze van uitvoerende platformen daarmee een kwestie van zorgvuldige selectie: vergunning, bewaarstructuur en tegenpartijrisico wegen zwaarder dan het laagste tarief. Hoe het Europese kader voor cryptodienstverleners zich verhoudt tot dat voor fondsbeheerders, leest u in MiCA versus AIFMD.
De benadering van Callisto Capital
Voor Callisto Capital telt niet het laagste tarief, maar een zorgvuldige selectie van handelsplatformen en bewaaroplossingen, zodat tegenpartij- en bewaarrisico beheersbaar blijven. Als in Nederland geregistreerd beleggingsfonds onder het AIFMD-light-regime, niet onder doorlopend toezicht van de AFM, beheren wij de portefeuille volgens vaste regels, met nadruk op risicobeheer, spreiding en transparantie. Deelname is mogelijk vanaf een inleg van 100.000 euro.
Deze publicatie is informatief van aard en vormt geen beleggingsadvies.
